外層（céng）實際需要不（bú）省得朗，內需增加目前已經減緩。欣欣向榮（róng）國（guó）度的失業率率（lǜ）截（jié）至目（mù）前依舊保持居高加以不下(美國十月失業率率10.2%，歐洲9.7%)，預測（cè）2010年說道(進行進行產品包裝紙更加最強強有力的昂首闊步)增（zēng）加緩緩，對從（cóng）整體上看產品包裝紙實際需要欣欣（xīn）向榮度有更加（jiā）較大產生相應作用。本國的進行花費工作和（hé）欣欣向榮國度仍有自然（rán）界的差（chà）異，我們暫且對（duì）僅（jǐn）需（xū）要內需成為箱板紙生產能力的絕（jué）對（duì）觀念持不變觀點。

　　要人予以確（què）認（rèn）新增（zēng），ASP增（zēng）加壓強大。玖龍在2010年將積極投入27至30號機，共增添175關於萬噸生產能力。理（lǐ）文在2010年將（jiāng）積極投入15和16號機，增添90關於萬噸生產能（néng）力，即市場領域2010年的（de）提供，單從玖龍（lóng）和理（lǐ）文層麵便增添265關於萬噸。區域微型紙廠當前截（jié）至目前依舊保持（chí）較多，改產產品包裝紙是（shì）全部切實（shí）可行的。因此進行引起市場領（lǐng）域的提供夠意思比設（shè）想中加以高出很多。我們預測2010年（nián）產品包裝紙ASP進行增長截至目前依舊保持是進行被迫由費用成本進行增長來需要，並且進行增長的運行（háng）速度比（bǐ）費用成本要慢很多。

　　毛利息率很或許再一（yī）次被減少。玖龍和理文造價權不器（qì）絕對化，並且生產原料存貨通常限期為1個月，我們覺得本年度費（fèi）用成本的進（jìn）行興起對毛利息率的壓強馬上就要反映，過去的功績（jì）將進行接受更加較（jiào）大（dà）著名產生（shēng）相（xiàng）應作用。當前費用成本增（zēng）加趨勢截至目（mù）前依舊保持仍然不減，我們認為不管是OCC本年度的著（zhe）名籃板球如（rú）果木（mù）漿（jiāng）的價錢進行回來，都將為過去的紙產品（pǐn）生產商產（chǎn）生一般（bān）的毛利壓強。

　　贏利可預報性不高，估值不低。現當前階段業務領域從整體上看（kàn）估值露一手運輸量盈率31倍FY09F的EPS和16倍FY10F的EPS，包（bāo）括重（chóng）要性可分析運輸量場預料2010年的功績將在（zài）2009年整體水平翻關於（yú）一倍，我們覺得如此的（de）預料目前已經為高峰。

　　業務領域額定值“同時進行”。玖龍紙業(2689.HK)：在並未予以確認（rèn）便（biàn）捷增加的費用成本對毛利息率的混凝土產生相應作用前，現估值整體（tǐ）水平沒（méi）分寸購買;理文造紙術（shù）(2314.HK)：高增加記（jì）敘文我們已暫看不清晰;陽光紙業(2002.HK)：過去將需（xū）要麵對更嚴格的市場競爭和費用成本進行興起局麵;群星紙業(3868.HK)：關聯統一風電（diàn）行業（yè）領域作為令我們進行比較驚訝，過去貧乏引向，估值進行表示斷裂。