2011財（cái）務管理中葉功績遠不可企及市場領域（yù）預料同時相若（ruò）: 記下來按年進行增長36.3%至68.9億港幣（bì），但毛利按年需（xū）要0.6%至（zhì）12.4億港幣，毛利息率則按（àn）年進行（háng）增長1.2個（gè）百分點至9.8%，重點因為廢紙價，煤價和輔料價錢在以往年份（fèn）相對大（dà）幅增長，令到客運費用成本進行增（zēng）長。令我（wǒ）們意想（xiǎng）不到的是管理及對外銷售發展按年需要9.5%至1.09億（yì）港幣，重點因（yīn）為公司在進行采（cǎi）購，生產，市場（chǎng）領（lǐng）域對外（wài）銷售處（chù）處麵的費用成本進行控製參加關於所致。行政機（jī）構花消按年進行增長20.1%，重點因為公司於期內（nèi）增加業（yè）務範圍關於所致。期內純（chún）利按（àn）年（nián）進行增長2.8%至8.39億港幣（bì），減半派生裝備大公無私值投資回報率，關鍵部分純利按年則需要（yào）0.4%至8.36億港幣，常務董（dǒng）事局持續（xù）派發中葉被除數每張6.0港以。從整體上看具體地說，理（lǐ）文的中葉（yè）功績差於市場領域（yù）預料。

公（gōng）共（gòng）財政仍然莊嚴 : 期內淨資金（jīn）負債累（lèi）累百分比由64%需要至61%，重點因（yīn）為進行起伏資本景象保持連續進行（háng）使原有狀況變得更好，且具（jù）有（yǒu）豐富的現款（kuǎn）及（jí）可供使用的銀行家參加額以對付公（gōng）司的負責及客運資本有必要。大體上元素及公共財政狀況仍（réng）然莊嚴。

持續調（diào）低贏利預計 : 因（yīn）為廢紙價，煤價和輔料價錢在中葉功績中相對大幅增長，我們升級從整體上看對外銷售費用成本以（yǐ）體現新式狀（zhuàng）況，但產（chǎn）品均價籃板球超過我（wǒ）們預料，因為這（zhè）個原因（yīn）從整（zhěng）體上看具體地說，我們大致將FY11E、FY12E及FY13E EPS 調職至HK$0.39，HK$0.45及HK$0.56。

中葉贏利從來比沒意思（sī）贏利低 : 理文在公布中葉（yè）功績後，物價由HK$7.29調職（zhí）至現（xiàn）整體水平，我們覺得目前已經進行（háng）足額體現中期業 績差於（yú）市場領域預料的元素。進行股本者要注意，理文（wén）的中葉（yè）功績贏利從來比沒意思為低，因為這個原因（yīn）我們進行自信2H11的贏利將會富有增加。

市場領域部（bù）份人物估值辦法進行（háng）過份著名 : 功績後來，理文麵臨（lín）關於一場沽壓，我們曾進行商量市場（chǎng）領（lǐng）域觀點，發現部份市場領（lǐng）域人物純以（yǐ）理文及玖（jiǔ）龍(2689.HK)彼此之間的預計市盈率作進行比較，編成對理文沽售的下結論是進行過（guò）份著名，戛戛獨造如下: 一)理文與玖龍的進（jìn）行核算規（guī）章（zhāng）製（zhì）度富有有所區別；二) 理文以港（gǎng）幣（bì）作預算而玖龍以普（pǔ）通（tōng）人幣作預算；三（sān）) 理文年加以結為季春而玖龍年加以結為六月。我們覺得老三點是對以比（bǐ）較而言估值(Relative Valuation)最錯誤百出的（de）區域，我們（men）不省得白市場領域人物為什麽能夠以有所區別預算日的流通券作（zuò）公允的比較而言估值，正當中的時段差別(Time Lag)又並置之度外算在內。

市場領域對其客運運行方式仍然誤會 : 除外以上原因外，我們認為是（shì）次作出（chū）調（diào）整重（chóng）點因為（wéi）公司毛利息率（lǜ）調職（zhí）所造成。不過，比賽我們於10月12人民日報告（gào）關於所（suǒ）說，理文是其中一個以價（jià）差中心的客運運行方式。進行進行中國其（qí）次大箱板紙生產（chǎn）商，我們進行自信理文（wén）有議價實際能力。加以無可（kě）打倒，理文的毛利事有輕輕需要，但箱板紙均價及每噸純（chún）利(Net Dollar Margin)均富有相對（duì）大幅進行增長。隨著下全年中國大陸節日增添帶來內（nèi）需市場領域，我們預測下全年的贏利露一手將有相對大幅使原有狀況變得更好。用數據思考上，進行股本者在進行（háng）分析理文是（shì）應重視其產（chǎn）品均價及每噸純利（lì），我（wǒ）們認為（wéi）市場領域又再（zài）關於一次誤會其客運運（yùn）行方式（shì）。並且，理文的產品均價與原材料始終（zhōng）繼續維持（chí）準（zhǔn）譜（pǔ）兒價差，這亦是我們對理文（wén）前途有知（zhī）心話的在這當中其中一個（gè）元（yuán）素 。