玖龍紙業中葉記（jì）下來和可進行劃（huá）分淨利潤各（gè）自按年增 45%和（hé） 22.2%至普通人幣 126 關於億（yì）元和 12.6 關於億元。記下來增加參加我們預料，比市場領域進行預言高 8%。可進行劃分淨（jìng）利潤比市場領域進（jìn）行預言高 2.5%，但比我們預料低 7%。要樣兒上（shàng）看並未贏利上的意想不到。

不過噸紙淨利（lì）潤（rùn）僅（jǐn）為 325 元，比我們進行（háng）預言的 347 元為低（dī）。同樣地也比 2010 下半有關財年的 335 元和進（jìn）行管理層引起低。重點原因是高毛利產品（pǐn）對外銷售疲勞。用數據思考（kǎo）上，灰底塗布產品產銷量僅增 5%，全（quán）麵（miàn）考慮較（jiào）為普通零售價（jià）進行增（zēng）長 20%，其對外銷售有關金額隻不過進行興起 26%，遠（yuǎn）不可企及我們預（yù）測的 114%。

不過我們（men）認為高毛利產品（pǐn）的功績呈獻在 2011 下半有關財年會仍（réng）然高企，其主要原因在於關於幾天新的生產線會在六月底事先加以投（tóu）產。裏外裏（lǐ）具體地說，高毛利產品諸（zhū）如輕質高極限（xiàn）抗拉強度瓦楞紙和灰底（dǐ）塗布紙的生產（chǎn）能力在後來 6 個月內能夠實現 213 關於萬噸。我們同樣地覺（jiào）得伴（bàn）隨相（xiàng）關（guān）過程推（tuī）進百姓經（jīng）濟領域保持穩定增加，對玖（jiǔ）龍高（gāo）毛利產品的實際需要會堅持強大，因此我們保持（chí）對下（xià）半有關財年高毛利產品的贏（yíng）利進行預言（yán）。

公司現（xiàn）款與現（xiàn）款相等物（wù）從 2010 下半有關財年的普通人（rén）幣 23.4 關於億元進（jìn）一步降低到 2011 上半有關財年（nián）的（de） 21.6關於億元。重點（diǎn）原（yuán）因是公司（sī）生產能力增加激進（jìn）主（zhǔ）義，上半有關財年資金發展（zhǎn） 52 關於億元（yuán）普通人幣。因為主運營務現款流強大同時庫存進行管（guǎn）理（lǐ）較比取得成功，公司進（jìn）行起伏性隻（zhī）不過輕（qīng）輕蛻化變質。我們認為公司下一有關財年資本負債累累率能夠（gòu）進一步（bù）減少至 57%，重點係主運營務的強大現款流動關於所致（zhì）。

因為高毛利產品（pǐn）露一手令我們進行消極，我們將 2011/12/13 有關財年的每張盈利進行（háng）預言從戛戛獨造的普通人幣0.74/0.97/1.16 元調職至普通人幣（bì） 0.56/0.79/0.93 元。依（yī）據（jù）公司在過去 3 年莊嚴的（de）後來產線擴大，我們認為每張贏利的十二個月合成增加（jiā）率能夠實現 17%。因為紙業淡（dàn）季進行降臨，同時市場領域望巴巴加以加息（xī）環境下高槓杆（gǎn）公司的贏利，我們將額定值調職至"酸堿值"。新主要（yào）目（mù）標價 12.7 港元與之對應 2012有關財年 14 倍市盈率，是發展曆程估值間隔的中端。